Андрей Золотухин: «Инвесторы, которые зайдут на рынок сейчас, смогут получить до конца года доходность в 20-40%»

Какие факторы помогут украинскому фондовому рынку возобновить свой рост, почему инвесторы продолжают нести деньги в институты совместного инвестирования (ИСИ) и для чего нужны инвестиционные интернет-супермаркеты? Об этом «Простобанк Консалтинг» поведал Андрей Золотухин, управляющий директор КУА «Драгон Эсет Менеджмент».

Индекс ПФТС вплотную приблизился к отметке в 700 пунктов. Эксперты называют ее «дном рынка». Что означает это выражение («дно рынка»)? Означают ли такие показатели фондового рынка, что инвесторам уже не на что надеяться, и нужно забирать свои деньги из инвестиционных фондов?

Вы правы, действительно, сейчас со стороны многих экспертов звучит термин «дно рынка». Этим названием определяется отметка, ниже которой, предположительно, рынок падать не должен. Как мы уже убедились, отметка в 700 индексных пунктов для рынка стала «дном». Но паниковать не нужно, а забирать деньги сейчас будет только недальновидный инвестор или те, кому позарез нужны деньги. Дно рынка – это не его крах.

Мы все так же считаем, что акции украинских эмитентов существенно недооценены и причиной этому является недостаточное количество денег на фондовом рынке. Скорее, сейчас имеет смысл добавить денег в долгосрочные вложения на фондовом рынке, поскольку вхождение будет осуществляться на пониженных котировках. Это не означает, что рост цен на акции или паи в ИСИ начнется уже на следующий день после покупки. Но, я предполагаю, что инвесторы, которые зайдут на рынок сейчас, смогут получить до конца года доходность в 20-40%, а те, кто в начале года вкладывал в фонды, как минимум, полностью вернуть свои вложения.

У нынешнего падения украинского рынка на 42%, на самом деле, сугубо психологические причины, связанные с паникой крупных иностранных фондов, которые либо начали выводить свои капиталы с украинского рынка, либо просто потеряли к нему интерес. В то же время, украинская экономика продолжает расти. И как только на фондовом рынке появятся новые деньги иностранных портфельных инвесторов, то и фондовый рынок развернется очень быстро.

В последнее время много вкладчиков ИСИ забирают свои деньги из ПИФов, побаиваясь дальнейшего падения индекса ПФТС. В то же время, можно наблюдать ситуацию, когда другие, наоборот, вкладывают. Чем можно объяснить такие действия инвесторов?

Действительно, это так. Основной отток средств идет из открытых фондов, поскольку у них отсутствуют какие-либо временные рамки на вывод пайщиками средств. Это можно сделать в любой рабочий день, и взбудораженные разговорами о крахе фондового рынка инвесторы спешат забрать свои вложения. В среднем, с начала года открытые фонды потеряли около 30% активов.

Немного иная ситуация с интервальными фондами. Даже сейчас наш фонд «Платинум» привлекает больше денег, чем из него забирают. Забирать средства, конечно же, стали больше, чем в прошлом году, но разница незначительна. Такого массового характера, как в открытых фондах, этот процесс не приобрел.

В закрытых фондах какие-либо тенденции вообще не наблюдаются – согласно законодательству, средства нельзя отзывать до закрытия фонда управляющей компанией в четко обозначенный срок. Уменьшение их совокупных чистых активов (СЧА) обусловлено лишь общим снижением показателей доходности.

Деньги сегодня, в основном, забирает краткосрочный инвестор. Те же, кто смотрит на приумножение своих сбережений в перспективе, предпочитает докладывать в инвестфонды с длинным горизонтом инвестирования, рассчитывая (причем не безосновательно) получить прибыль через год-два-три. Ну, а инвесторы без опыта, которые, может, и хотели бы вложить часть денег в фондовый рынок, сейчас выжидают, поскольку их пугают негативные показатели работы большинства ИСИ.

Минюст недавно зарегистрировал решение ГКЦБФР №473, согласно которому компании по управлению активами (КУА) для получения лицензии обязаны формировать и поддерживать уставный капитал в размере как минимум EUR1 млн. Уже получившие лицензию КУА обязаны увеличить уставный капитал до 2010 года. Как это требование может отразиться на развитии рынка? Могут ли какие-то КУА уйти с рынка? Как это требование отразится на инвесторах?

Большой необходимости в таком решении регулятора мы не видим, однако считаем, что оно скорее правильное, чем бесполезное. Делается это, в основном, для «очистки» рынка от мелких и «карманных» игроков. Ведь крупные компании могут себе позволить такое увеличение уставного капитала без особых проблем. Наша компания, например, давно имеет уставной капитал выше установленного этим решением ГКЦБФР минимума.

Наращивать собственные средства должны быть заинтересованы, прежде всего, сами КУА, поскольку размер этого показателя, умноженный на 50, – это тот максимальный размер активов, которыми компания потенциально может управлять.

Инвесторам по поводу этой инициативы волноваться не стоит. Даже теоретически потерять деньги, вложенные в фонды компаний, которые будут вынуждены уйти с рынка, невозможно. Согласно действующему законодательству, фонды лишенной лицензии КУА по решению ГКЦБФР будут переданы под управление другой КУА. А это даже может быть лучше для его вкладчиков, если учитывать, что фонд может перейти в управление к крупному оператору рынка.

Хочется также отметить, что те КУА, которые все-таки увеличат свой уставной капитал, смогут потратить эти средства для привлечения высококвалифицированных сотрудников, что так же положительно скажется на благосостоянии их клиентов.

Компания «Укранет» планирует запустить в сети инвестиционный Интернет-супермаркет, где можно будет приобрести инвестиционные сертификаты любого фонда, услуги любой брокерской компании, депозиты банков, наиболее востребованные страховые продукты. Насколько реально запустить такой проект? Чем он сможет помочь инвестору? Будет ли востребован Интернет-супермаркет на украинском рынке на сегодняшний день?

Эта идея не нова. Многие Интернет-порталы пытались собрать на своих страничках группу финансовых продуктов, начиная с банковских депозитов и кредитов, и заканчивая инвестиционными фондами. Появление нового проекта такого типа я приветствую, поскольку он будет нести не только определенные коммерческие предложения, но и идеи фондового рынка в население, обязательной составляющей такого проекта станет образовательная часть. И если этот ресурс будет качественно организован, в том числе, будет организована возможность покупки и продажи продуктов прямо с сайта, то проект станет серьезным игроком в своей нише.

В тоже время во всех сегментах финансового рынка – банковском, страховом и фондовом – существует угроза того, что коллективная продажа продуктов и услуг разных компаний в одном месте будет сопряжена с конфликтом интересов. Можно привести элементарный пример. При покупке телевизора в магазине с большим выбором техники, консультант всегда осведомится, на какую сумму вы рассчитываете, и потом назовет несколько вариантов. И первый названный им вариант приобретается в 80% случаев. Тут и кроется конфликт интересов поставщиков, которые будут пытаться договориться с дистрибьютором о первоочередности их товара. По этой причине наша компания не участвовала в проекте по запуску сети фондовых магазинов, в которых должна была сосредоточиться продажа всех продуктов фондового рынка.

Зарегистрирован законопроект, согласно которому может быть снято основное на сегодня ограничение для открытых и интервальных ПИФов – запрет на вложение в акции более 40% активов. Какие изменения это может принести рынку ПИФов? Готовы ли КУА вкладывать средства ПИФов в акции в объемах, больших, чем 40%, особенно на данный момент, когда акции украинских предприятий падают в цене?

Законодательные ограничения, которые существуют в Украине – инвестировать в акции не более 40% общей стоимости чистых активов (СЧА) интервальных и открытых ИСИ – не применяются в мировой практике. В Украине нарушить подобное распределение портфеля могут себе позволить только закрытые фонды. Введение ограничения на вложения в акции не более 40% активов для открытых и интервальных фондов было временной мерой, связанной с низкой развитостью отечественного фондового рынка. Ее отмена доказывает, что украинский рынок выходит на новый этап своего развития. Если у открытых и интервальных фондов в Украине появится возможность 100% активов инвестировать в акции, то этот факт существенно поддержит дальнейшее развитие рынка.

Однако, крайне важно, чтобы интервальные и открытые фонды, на 100% состоящие из акций, были наполнены максимально ликвидными бумагами, которые не составит сложности продать на рынке, если инвесторы фондов захотят выйти из них. Это накладывает дополнительную ответственность на управляющие компании по формированию инвестиционного портфеля.

С принятием этого законопроекта на рынке появятся более ликвидные, хотя и более рисковые продукты. Конечно же, диверсифицированные фонды не исчезнут, но доходность их будет, конечно же, ниже чем у фондов, состоящих на 100% из акций, но и риск у них также ниже. Спрос на такие фонды, безусловно, будет. Мы планируем запустить подобный продукт, как только такая возможность появится.

• Опубликовано на сайте: 16.07.08
• Автор: Татьяна Матычак
• Источник: Простобанк Консалтинг
• Версия для печати
• Перейти в рубрику "Инвестиции"
• Перейти в рубрику "Инвестиции / Мнения"

Читать также:

• Идея гарантировать инвестиции на фондовом рынке абсурдна
• Инвестиционную декларацию нужно читать внимательно
• Украина – наиболее инвестиционно привлекательный регион среди стран СНГ
• Для развития фондового рынка необходимо ликвидировать закрытые акционерные общества

Комментарии читателей:

Вы можете оставить первый комментарий к этой публикации.