Как КУА манипулируют с доходностью бумаг

О том, как инвестиционные фонды завышают доходность и чем это грозит частным инвесторам

Завышая доходность своих фондов, компании по управлению активами преследуют несколько целей:

1. они могут увеличивать размер своего вознаграждения, который зависит от стоимости чистых активов, находящихся под управлением компании.
2. высокие по отношению к среднерыночным показатели доходности фонда - это самая действенная реклама. Ведь куда инвесторы несут свои деньги? Туда, где выше всего доходность.
3. есть еще и рекламный аспект - высокая стоимость чистых активов и динамика их роста выводят ИСИ на первые места в различных ренкингах.

Если говорить по существу, то основная манипуляция с завышением доходности заключается в том, что некоторые КУА могут выставлять завышенные цены на неликвидные акции, находящиеся в портфеле фонда. Согласно действующим правилам, ценные бумаги в активах инвестфондов оцениваются по последней котировке фондового рынка. Но правилами четко не оговорено, покупка или продажа должна стать основой для определения стоимости.

При существующей системе, спред - разница между ценой покупки и продажи, - если ценные бумаги неликвидные, то он может составлять десятки, а то и сотни процентов. Причем создается эта ситуация искусственным образом. Например, в портфеле фонда есть неликвидные акции стоимостью 100 грн. На фондовом рынке, конечно, не случайно, производится сделка, при которой акции приобретаются за 200 грн. Вот и обеспечен рост в 100% ценных бумаг в портфеле фонда. Стоит заметить, что такие "процедуры" почти бесполезны в случае с "голубыми фишками" или акциями второго-третьего эшелона, здесь спред редко превышает 20-25%.

Уважающие себя компании по управлению активами подобными махинациями заниматься не будут. Эффект таких действий достаточно краткосрочный, ведь раздувать стоимость акций до бесконечности невозможно. И потом их нужно будет как-то продать: не держать же у себя в портфеле раздутые неликвидные акции, а покупать такие бумаги никто не будет. Так зачем загонять себя в угол и жертвовать имиджем, если можно работать и эффективно, и в рамках закона?

Ну и, конечно, волнует вопрос, чем эти манипуляции вредят инвесторам? Да ничем. Ведь если инвестор приобретает сертификаты фонда с завышенной доходностью, то реализует он их через какое-то время по цене выше "справедливой". Но сам факт работы с компанией, которая неэтично ведет свой бизнес, вряд ли кому-то будет приятен. Если компания вводит в заблуждение, пусть и без фактического вреда для своих клиентов, в одном вопросе, где гарантия, что она не станет вести себя некорректно в дальнейшем?

• Опубликовано на сайте: 09.01.08
• Автор: Богдана Яровая, заместитель генерального директора КУА Concorde Asset Management
• Источник: Деньги.ua
• Версия для печати
• Перейти в рубрику "Инвестиции"
• Перейти в рубрику "Инвестиции / Мнения"

Читать также:

• Во время кризиса лучшее вложение - это образование
• У ПФТС нет будущего: смена лидера неизбежна
• Какая оптимальная сумма инвестирования в открытые ПИФы и другие инструменты для того, чтобы диверсифицировать риски потери своих сбережений?
• Андрей Золотухин: «Инвесторы, которые зайдут на рынок сейчас, смогут получить до конца года доходность в 20-40%»
• Идея гарантировать инвестиции на фондовом рынке абсурдна

Комментарии читателей:

Вы можете оставить первый комментарий к этой публикации.